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结汇高峰+北向涌入+套息交易,6.3的人民币或比预期来得更早

结汇高峰+北向涌入+套息交易,6.3的人民币或比预期来得更早
  • 产品名称:结汇高峰+北向涌入+套息交易,6.3的人民币或比预期来得更早
  • 产品简介:html模版 结汇高峰+北向涌入+套息交易,6.3的人民币或比预期来得更早 降准落地速度之快超乎市场想象,人民币仍对美元小幅攀升,牢牢守在6.35下方。 “6.3可能会比预期中来得更快一些。”某外资行新兴市场外汇交易主管对第一财经记者表示,“最近离岸市场套

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html模版结汇高峰+北向涌入+套息交易,6.3的人民币或比预期来得更早

降准落地速度之快超乎市场想象,人民币仍对美元小幅攀升,牢牢守在6.35下方。

“6.3可能会比预期中来得更快一些。”某外资行新兴市场外汇交易主管对第一财经记者表示,“最近离岸市场套息交易(Carry Trade)‘很香’,尤其是做多人民币对欧元的交易,人民币弱不下来,人民币空头也根本不存在。”套息交易(Carry Trade) 是外汇市场交易的一种,指投资者以低息货币借入资金,用以买入高息货币或高息货币资产,从中赚取差价。

尽管不少机构都认为人民币的强势已经偏离了均衡水平,尤其考虑到美国加速缩表在即、明年夏季将加息,但做多情绪仍倾向于人民币。德国商业银行新兴市场高级经济学家周浩对记者称:“强劲的出口支撑人民币走强,而且做多美元对人民币就要付出carry(美元利率比人民币低很多),而做多人民币对美元起码可以先拿一个正的carry,加之carry比较高,加剧了市场对这类交易的追捧情绪。”

套息交易下人民币易涨难跌

截至北京时间12月9日17:02,九游游戏,美元/人民币报6.3456,美元/离岸人民币报6.3457。除了强劲的出口和不断涌入中国境内资本市场的国际资金,离岸市场的套息交易进一步助涨了人民币。12月9日,北向资金净流入A股市场近200亿元,再创阶段性新高,全年流入量超3000亿元。

就目前的中国货币市场利差来看,3个月伦敦美元拆息利率(美元Libor)为0.2%,3个月上海人民币拆借利率(人民币Shibor)维持在2.5%附近,二者利差维持在今年以来的高位,亦是2018年以来的最高水平。

在这种高利差下,如果做空人民币,那就意味着交易员要先做好亏掉利差的准备,除非交易员相信美元对人民币的涨幅能够弥补利差的损失。于是,不仅没有人做空人民币,反而开始加速买入人民币进行套息。即投资者买入高息货币而卖出低息货币,将买入的高息货币存入该国银行,以赚取其中高于低息货币国家的利息。

“美国11月非农数据不及预期,令大家对美国滞胀的可能性更担心 ,加之交易员对美元/人民币的方向已经有共识,大家都单边进行交易,离岸市场没有人民币空头。”上述交易主管对记者表示,就套息交易而言,因为大家看弱欧元,因此欧元对人民币的套息交易非常流行,既能够赚利差,又能够赚汇差收益。

无独有偶,周浩也对记者表示:“套息交易盛行,下方没有接盘的,也没人敢去做空人民币,所以只能顺势而为。”他还提及,“北向资金投资A股需要买人民币,近期他们从银行手上大量买人民币之后,银行要出去反向平盘,但找不到对手盘,加剧了人民币升值的单边趋势。”

此前,瑞穗银行亚洲首席策略师张建泰就提及,“总的来说,人民币利率较高,且走势稳定,套息交易就越可以延续。虽然下半年内地成长动力可能放缓,但人民币稳定趋势应该不会有太大改变。”

年底结汇高峰加速升值

除了套息交易外,年底结汇高峰也加剧了汇率攀升。这也部分解释了为何美联储主席鲍威尔展现鹰姿、中国央行降准、美元指数突破96大关,人民币对美元依旧弱不下来。

一位中资银行交易员表示,年底出口企业存在刚性结汇需求,包括利润结算、货款结算等,不论价格如何都需要结汇。

由于人民币对美元今年以来持续升值,手握大量美元的企业亦在观望合适的结汇时点,然而越等人民币越强。如今年底临近,客盘存在刚性结汇需求,加上自律机制对自营交易的限制使得客盘更具主导性,因而机构认为人民币仍会保持偏强态势。

事实上,无论此前各界对中国经济放缓、地产风险的担忧如何,真实的资金才最终决定了人民币的走向,出口的强劲和大幅涌入境内市场的外资就是关键的两股力量。“推动货币的最主要动力其实是供求关系,外面流入的钱实在是太多了,人民币基本面太强,只要有这么多人想换人民币,货币就还会升值。”渣打中国宏观策略主管刘洁对记者表示,就在奥密克戎变异株的消息发布第二日,渣打就进一步调升了人民币预期,将明年一季度美元对人民币汇率预测从6.5下调至6.3。

“出口今年非常强劲,从订单和其他先行指标看,明年经常账户顺差是要逐步收缩的,但疫情或其他未知影响也需要观望。”交通银行总行国际业务部外汇业务专家朱延桦对记者表示。

警惕人民币走势“纠偏”

尽管人民币涨势如虹,但部分交易员实则是被动跟随,他们同时也在观望后续人民币会否出现“纠偏”。

朱延桦称,现在人民币与美元指数的偏离度太大,似乎令人无法解释。“虽然对于人民币近期会否回撤并无十分把握,但我们持续维持谨慎的态度,也是因为在这个时间点,并不建议过分执着地持有‘多头思维’。”

同时,市场也担心央行或再提高外汇存款准备金率,释放控制人民币快速升值的信号。“如今,单边预期较强,交易员似乎也不太担心,等政策来了再走,不来就拿着。”上述交易员称。

未来,美联储的表态是关键。12月议息会议将在下周举行,在通胀压力下,市场预计12月美联储可能会宣布加速缩表,从每个月缩减150亿美元购债规模提高至300亿美元。此外,有机构预计,美联储此轮加息周期可能加息4~5次,其中明年夏天后加息2次共计50个基点。在这波紧缩周期下,交易员认为美元指数仍有上行空间。尤其是目前美国核心通胀已逼近4%,美联储也放弃了“通胀是暂时性的”这一言论,因为明年通胀若持续走升,这种措辞将影响美联储的信誉。相比之下,欧元区的核心通胀仍在2%以下,因此欧洲央行更有底气维持宽松政策,这种差异或推动美元指数走升(欧元在美元指数的构成中占到超60%)。

美国将于北京时间周五21:30发布11月CPI数据,机构预计CPI将同比上涨6.9%,这是近40年来的最高通胀水平。

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